铠侠 https://www.kioxia.com/

12月18日，NAND闪存原厂巨头铠侠（KIOXIA）在东京证券交易所正式上市，IPO发行价为每股1455日元（约合9.5美元），市值约为7843亿日元（约合51亿美元），截至发稿，铠侠股价上涨超10%。

据悉，在此次IPO中，SK海力士通过贝恩资本的特别目的公司持有铠侠的可转换债券，如果这些债券被转换成股票，则会获得铠侠公司14%的股权，使其成为第3大股东。

营收情况

作为全球五大NAND原厂之一的铠侠，在历经上一轮存储下行周期的至暗时刻之后，今年一季度成功实现扭亏为盈，并且业绩蒸蒸日上逐季上扬。根据铠侠FY24 Q2（2024年7-9月）财报显示，铠侠该季度营收及营业利润均创历史新高。其中，营收高达4809亿日元(约合31.5亿美元)，环比增长12.2%；营业利润1660亿日元(约合10.9亿美元)，环比增加31.9%；净利润1062亿日元(约合7亿美元)，环比增长52%。

注：铠侠FY24Q2财季为2024年7-9月，数据来源：铠侠，CFM闪存市场制图

净利润情况

不过，由于铠侠从2022年四季度起，连续五个季度净利润录得亏损，累计亏损金额高达4700亿日元，今年前三季度虽净利润连续录得正增长且逐季环比上扬，但综合来看，铠侠前三季度累计净利润只填平前期亏损四成左右。

注：铠侠FY24Q2财季为2024年7-9月，数据来源：铠侠，CFM闪存市场制图

能取得如此骄人的成绩，是得益于供需平衡改善带动NAND Flash平均售价上升、NAND Flash出货量增加（尤其是eSSD）。其中，FY24 Q2铠侠NAND Flash出货量环比增长约10%；NAND Flash以日圆计算、以美元计算平均售价环比均增长5%左右。

营收占比情况

从营收占比看，FY24 Q2铠侠SSD存储营收2742亿日元，占总营收比重高达57.0%，环比Q1增长22.9%；智能手机存储设备营收1526亿日元，营收占比31.7%，环比Q1微增0.5%；其他营收541亿日元，占比11.3%，环比增长1.1%。

注：铠侠FY24Q2财季为2024年7-9月，数据来源：铠侠，CFM闪存市场制图

客户占比情况

从最新公布的招股书来看，背靠多家大客户的铠侠，其三家大客户——苹果、WPI集团、西部数据等业绩贡献占比逾40%。具体来看，在2024年4月1日至2024年9月30日，铠侠半年度营收总计9094亿日元，苹果贡献1893亿日元，占比20.8%；WPI集团贡献1076亿日元，占比11.8%；西部数据贡献994亿日元，占比10.9%。

注：数据来源：铠侠，CFM闪存市场制图

库存与技术创新

铠侠FY24 Q2库存金额高达3315.43亿日元（约合21.58亿美元），环比增长22%。

新产品和技术方面，铠侠已经开始大规模量产采用QLC技术的UFS4.0嵌入式产品；推出了符合PCIe® 5.0标准的NVMe EDSFF（企业级和数据中心标准形态）E1.S SSD；铠侠三篇关于新兴存储技术的研究论文被接受，分别为使用氧化物半导体的DRAM技术、大容量交叉点MRAM技术、采用水平单元堆叠结构的下一代3D闪存技术，并将在12月举行的2024年IEDM会议上发表。

此外，铠侠岩手县北上市的北上工厂「第2厂房(K2)」已全面竣工，为了预备K2投产，自2024年11月11日起，行政、技术部门将陆续搬进临近K2的新行政大楼，预估K2将在2025年秋天投产。

K2工厂将量产其最先进的第8代NAND Flash「BiCS8」产品，铠侠表示，受惠于AI热潮，预估NAND需求将在2025年以后稳健成长、像BiCS8这样高性能的存储需求将增加，未来五年闪存需求将增长约2.7倍。关于是否进一步扩增产能，铠侠透露，在调查所有可能性和市场需求后、扩大产能规模。已在北上工厂南测备有空地，会在适当的时间点进行投资。

市占情况

业绩大涨的背后也进一步巩固了铠侠在全球NAND闪存的市场地位，据CFM闪存市场数据显示，今年以来，铠侠在全球NAND闪存的市场份额逐季增加，截至三季度，铠侠占全球NAND市场份额的比重高达17%，位列第三。