摩根：大陆DRAM产品化后，DRAM台厂或首当其冲

近期，摩根士丹利证券表示，2019下半年以来，他紧盯大陆半导体供应链在地化造成的影响，大陆长鑫存储在利基型DRAM市场取得进展。根据大摩供应链了解，长鑫存储2020年上半年产能将达每月40,000片，意味新进入者的竞争已经到来。

上月，在安徽合肥召开的2019世界制造业大会上，总投资约1500亿元的长鑫存储内存芯片自主制造项目宣布投产，其与国际主流DRAM产品同步的10纳米级第一代8Gb DDR4首度亮相，一期设计产能每月12万片晶圆。

中国大陆供货商开始切入当地利基型DRAM市场，对南亚科极为不利，摩根士丹利证券将其降评至「劣于大盘」。反观旺宏、华邦电分拥任天堂与编码型闪存（NOR Flash）利多题材，维持「优于大盘」投资评等

面对大陆企业进入DRAM领域，令竞争加剧，摩根士丹利将南亚科的推测合理股价，由69元降至65元，后随南亚科第三季财报出炉，毛利率逊于市场预期，再将推测合理股价降至63元，这是对基本面的忧虑。

摩根士丹利估计，大陆系统品牌厂占全球利基型DRAM需求20～30%，包括：电视、低阶智能机、网络设备、ADSL、计算机周边等产品和市场，这代表当长鑫存储的40,000片产能到位后，将直接满足大陆市场需求。

虽然就目前而言，长鑫存储制程技术的成本尚无法与美光、三星等供货商竞争，对全球市场格局影响有限，但长鑫存储DDR4、LPDDR4、利基型8G DRAM产品，一旦通过客户认证，2020年下半年起就会对台湾南亚科产生影响，若长鑫存储进一步推进制程，威胁恐会来得更快。

相比之下，Nor厂商旺宏在任天堂Switch的NOR Flash、只读存储器（ROM）需求带动下，9月营收突飞猛进，刷新单月新高。摩根士丹利证券表示，旺宏来自任天堂的营收第三季几乎翻了三倍，带动旺宏业绩超标，下半年的毛利率大有可为。

华邦电方面，NOR Flash业务占华邦电五成营收，相对稳定，因而维持「优于大盘」投资评等，尽管大陆当地DRAM发展，仍可能对华邦电长线带来不利影响。